资产分配的方法及系统技术方案

本发明专利技术提供一种通过评估预期回报率和风险的范围来符合投资者的目标组合投资回报率和风险的方法及系统，其中所述预期回报率和风险可能由至少部分包含另类资产类别的投资组合产生。该方法包含例如选择多个另类资产类别的可用历史数据；至少部分基于与各另类资产类别相关的传统资产类别的历史数据，不平滑化历史数据；针对存活率和选择偏差的影响校正另类资产类别的历史数据。至少部分基于不平滑化且校正后的另类资产类别的历史数据，计算每种另类资产类别的预期回报率和风险的预测值；以及识别具有预期回报率和风险的至少一种另类资产类别，以将其包含在投资组合中，其中该预期回报率和风险基本符合投资者的目标组合投资回报率和风险。

【技术实现步骤摘要】
【国外来华专利技术】
本专利技术一般地涉及一种为投资者提供的关于他们对每种资产类别应该持有的资产量的单个统一框架的方法及系统。更具体地(但非限制性地)，本专利技术是一种资产分配的方法和系统，其能够优化几乎所有可投资资产类别(无论是流动的还是非流动的，传统的或另类的)。
技术介绍
随着现代投资组合理论的发展，投资经理和投资者对各种投资的投资组合的观点发生了巨大的变化。关于对每种资产类别应该分配多少资产量才能以最低的风险提供最大的预期回报率，一直在进行着各种明智的决策。结果导致投资理念的重大跃进并且获得一种构建投资组合的新方法。但是，现代投资组合理论基于以下几个重要的假设(1)资产回报率可以比较测量；(2)所有资产类别的流动性水平大致相同；(3)已经可靠观察这些资产类别的长期表现；以及(4)这些资产类别的类型和风险特征相似且易于理解。这些假设在传统投资界非常适用，因为它们合理地接近股票、债券和现金的实际情况。但是金融界是一个动态的领域，它不断地为投资者提供新的机会和挑战。这种动态变化会产生大量非传统的或者另类的投资产品，其包括对冲基金和非流动性投资(例如私人股本和房地产媒体)，而投资者可以利用上述投资产品改善其投资组合的表现。但是，作为许多高净值投资者的投资组合中越来越重要的部分，上述这些新资产类别的出现又产生了潜在问题。对于传统资产类别而言是合理的假设对于另类资产类别常常是不合理的，因为另类资产类别可能流动性较小、特征差异很大并且历史表现数据差或记录前后不一致。结果导致投资者陷入由于没有完全了解这些投资产品而不清楚是否应该利用这些产品的困境。因此，需要开发新的技术和工具来解决上述问题。确定私人股本、房地产及其它非流动性投资的价值很难。于是，投资者需要一种创新的整体系统，以对平衡流动性需求与更高回报率潜力做出明智的决策。许多投资者在寻求降低风险并增加其投资组合的回报率(即多元化投资的真正原因)时，可能增加了一些会导致投资组合失去平衡的资产。私人投资者学会(The Institute for Private Investors)是一个投资者具有最少为1000万美元可投资资产的教育组织，该学会报导称它们的成员现在平均有18％的资产投资在另类投资产品(例如房地产和私人股本)中。在最近的IPI(私人投资者学会)调查中，超过30％的成员家庭称他们计划增加其房地产和私人股本的持有量。这一趋势产生两个相关问题。第一个问题房地产持有量、信贷结构(购买债券投资组合并寻求通过抵押资产购买更多的证券来增加收益)以及在风险资本、负债收购和其它类型的私人股本方面的投资是非流动性的。这些资产的典型特征是必须持有多年，并且由于不能根据需要买卖，所以难以确定它们在任何给定时刻的确切价值。上述问题导致第二个问题。在资产分配计划中包括非流动性投资非常难。已经证明优化投资组合以符合投资者的目标和风险容忍度的传统方法对确定投资组合中的股票、债券和现金的百分比很有用，但是这种传统方法实际上不能处理属性差异很大的非流动性资产。如果将流动资产和非流动资产当作两个单独的投资组合部分，则不能回答某个投资者总共应该持有多少房地产或私人股本的问题。可是，回避流动性问题而将传统资产与房地产和私人股本混在一起，则忽视了两类资产之间的基本差异。所产生的投资组合会具有远高于投资者预期的风险。意识到待需处理的难题，应该考虑一种用于建立投资组合的长期稳固的方法。在传统方法中，顾问帮助投资者确定长期目标和风险容忍度，然后考虑股票和债券的历史回报率和风险。股票的年度历史回报率为10.2％，但有时损失也相当大。债券的回报率约为股票的一半，但风险低得多。在考虑所有的数据之后，顾问设法创建一个混合多种资产的最佳投资组合，力求以可接受的风险水平提供最大的回报率。以上非常简化地说明了依据资产选择的复杂分析以及顾问的判断和经验的处理方法。尽管传统资产分配的方法论建立得很成熟，但是，当在上述组合中添加非流动性投资时，问题就变得麻烦了。根据传统资产分配技术的观点，私人股本和房地产看起来在几乎每个投资组合中均占有较重的份量。例如，根据汤姆森风险投资经济(ThomsonVenture Economics)的报告，在过去的20年中，风险投资的年回报率约为17％。该回报率比NASDAQ股票所获得的回报率高8个百分点。基于一些历史研究发现，风险投资的风险也较低，至少在波动性(回报率变动的幅度)方面是这样。根据这些原始数字，投资者可能会判定一个最佳投资组合应该是以风险资本的方式持有其大部分资产。但是，由于几个原因应该调整上述方法。其一，由于股票和风险投资基金的定价方式差异很大，所以风险基金的波动性比建议的数据更高。股票价格不断变化，因而基于价格的时刻波动来计算股本的波动性。此外，在闭市时股票具有可测定数值。与此相对照，风险投资基金经理发布表现数据的频度很少高于每季度一次。并且，即便如此，上述数据也只不过是粗略估计而已。由于没有上述投资的公共市场，所以风险基金经理只能估计其持有基金的价值。基金的真正价值只有在基金投资组合中的所有公司都出售之时才能知道，此时可能已经是投资者投入资金10年之后了。因此，尽管风险投资的波动性看起来要比股票低，其实原因仅仅在于上述频度少且不准确的估价趋向于使粗糙的价格数据(patch)变得平滑，从而在持有基金的价值实际上下波动时却显示价格正在逐渐上升。投资顾问根据客户的目标和风险容忍度建议他们确信将具有最佳表现的资产(例如股票、债券、现金)组合。过去已经有几个定量模型，这些模型通过观察所有不同资产类别的历史回报率然后基于客户的风险容忍度和关于他们投资组合的目标来计算所有这些不同资产类别的正确平衡，试图从数学上优化投资组合。还有一些定性方法，其中投资顾问不必对给定的资产类别的表现作大量的计算分析，而是基本上利用他们的直觉和给定资产类别的经济前景。但是，上述定量模型通常作为提出可靠资产分配建议的初步依据。如上所述，定量模型的问题在于提出建议的能力通常仅限于传统资产类别，例如股票、债券和现金(有时可以包括对冲基金，但这些基金完全是灰色区域)。除对冲基金之外，这些传统资产类别通常具有许多可用的良好历史数据。从而能够非常容易地运行过去30年左右的数学模型，并能够提出关于这些资产类别将来表现如何的一些相当合理的建议，因而使得顾问能够构建具有满足投资者目标的较高可能性的投资组合。但是，这些定量模型限于传统的资产类别。高净值私人客户实际上可以接触许多其它产品，例如另类投资产品和媒体，而不仅仅是股票、债券和现金等传统资产类别。这些客户可以接触对冲基金、私人股本、房地产等，这些投资类别不能被认为是传统的资产类别，因为它们不必是流动的，而流动性是传统资产类别的一大标准。目前还没有在包含上述资产类别的较大组中以及在传统投资与另类投资之间进行明智且系统分配的模型。因此，举例说来，很难确定相对于属于典型流动资产类别的公开股票应该持有多少属于非流动资产类别的私人股本。没有一个单个统一的模型能够在所有这些资产类别中做任何类型的严格优化。现有技术的模型仅限于投资组合中的传统或流动组分。因而，需要一种方法，利用这种方法投资顾问能够明智地建议最满足高净值投资者的目标且与投资者的风险容忍度一致的资产组合。具体说来，作为私人银本文档来自技高网...

【技术保护点】
一种通过评估预期回报率和风险的范围来符合投资者的目标组合投资回报率和风险的方法，其中所述预期回报率和风险可能是由至少部分包含另类资产类别的投资组合所产生的，该方法包括如下步骤：　　　　选择多个另类资产类别的可用历史数据；　　　　至少部分基于与各另类资产类别相关的传统资产类别的历史数据，不平滑化所述历史数据；　　　　针对存活率和选择偏差的影响校正所述另类资产类别的历史数据；　　　　至少部分基于不平滑化且校正后的另类资产类别的历史数据，计算每种所述另类资产类别的预期回报率和风险的预测值；以及　　　　识别具有预期回报率和风险的至少一种另类资产类别，以将这种另类资产类别包含在投资组合中，其中该预期回报率和风险基本符合投资者的目标组合投资回报率和风险。

【技术特征摘要】
【国外来华专利技术】...

【专利技术属性】
技术研发人员：道格R邓达斯，鲁伊德菲格雷多，保罗戈德怀特，
申请(专利权)人：花旗银行全国协会NA，
类型：发明
国别省市：US[美国]