用于最优定价和分配的方法和系统技术方案

本发明专利技术公开了一种在公开的、竞争性环境中确定证券的最优定价和分 配的方法和系统。所述方法和系统也可用于其它难以以竞争性方式进行定 价和分配的项目的上市销售前的开发，诸如财产契约的承销/证券化；来自 资产和/或资产组的未来收入/收益流；承销保险投资组合、知识产权以及其 它货物或服务。通过利用显示并且包括公众各个成员(和/或他们的代理) 或机构购买者通过数据网络，如，因特网的竞争性参与，揭示自组织方式 中需求的本质和识别，所述价格优化和分配的系统伴随着交互式的信息反 馈被实现。需求通过参与者与所述系统的交互以及参与者之间的交互，经 由支持图形形式的交互式预约过程而出现。

【技术实现步骤摘要】
【国外来华专利技术】用于最优定价和分配的方法和系统相关申请的交叉引用本申请对美国临时申请60/550,963要求优先权，该临时申请由专利技术人N.CalebAvery于2004年3月5日提交，名为“Amethodandsystemforoptimalpricingdiscoveryandallocationpriortoofferingnewissuancesofsecuritiesandotheritemsofapotentialissuertoapotentialbuyer”，将其全部内容在此引用作为参考。版权本专利文献公开的一部分包括受版权保护的资料。由于所述专利文献或专利公开出现在专利和商标局的专利文件或记录中，本版权所有者不反对任何人对其进行复制，但是，除此之外，保留所有版权。
本专利技术主要涉及定价和最优定价，更具体地，涉及并且不限于与可以使用计算机进行的诸如证券的项目的分配和销售相关的最优定价和信息分发。
技术介绍
本公开的主题涉及金融服务业，但并不限于此。金融服务的主要组成如下，从客户到经纪人的信息流(投资信息)；从客户到经纪人(售出订单)；经纪人到市场责任单位(订单登记)；市场责任单位到经纪人(订单执行)；以及最后的返回客户(执行确认)。因此，他们经由诸如因特网和其它数据和计算机网络等电子媒介来进行通信。所述金融服务业的一个方面是进行新发行，向公众发行和发行股票和/或公司或机构债。这种确定潜在买方以及估测其需求的过程在投资银行业务领域被称为薄记(bookbuilding)。在非基于证券的应用中，将此过程称为建立订单簿(orderboo)。投资银行家目前进行薄记的过程通常包括几个阶段。第一步，承销商或投资银行公司确定将邀请哪些投资者参与。通常，这涉及一些优先投资者。接下来，承销商从受到邀请的参与者得到投资意向表示(indications-of-interest)。这些可能是以各种类型的出价形式。此时，承销商对新发行的需求曲线有了评估，包括什么时候提交和/或修改出价。此时，承销商得出发行价格，尽管并不知道在投资银行界之外是怎样的。结果，经常有超额认购(oversubscription)，即，需求的股票或债券超过可以得到的。已有一些用来应对超额认购的技术；例如，基于比例进行股票分配。通常，至少从发行者的立场看来，认为此过程相对低效而缺乏吸引力。就当前的执行而言，簿记对公众既不民主也不平等也不公开。在当前的系统中已经发现了一些权利滥用现象。一种是在所谓“抢手”(需求量大)股票的首次公开发行时多分一些给优先的投资银行客户。除了所述的把更多抢手股票分给优先客户之外，权利滥用现象中还有承担首次公开发行的投资银行家定价偏低。可认为，定价偏低对投资银行家有一些好处，但损害了基金发行人的利益，在投资银行家及其客户，即，发行人，之间制造了“利益冲突”。可认为，在股本(股票)和债券发行中都出现过定价偏低现象。其它权利滥用包括“搭售”，非法的补偿性附带协议，导致上市销售后的价格在二级市场产生急剧的人为暴涨(“攀梯”)，以及为投资银行工作的研究分析员的偏向性建议等。可认为，定价偏低尤其损害发行人和市场。与定价偏低的权利滥用相关的是发行后转手，即，首次公开发行的优先接受人立即卖出的行为。此外，当前的方法没有为大宗购买人，或者在早期的意向表示中帮助定价的购买人提供数量折扣。此外，作为新发行定价中垄断力量的结果，承销业面临着反垄断问题。另外，由于竞争性的国际市场和国家之间的规则差异的存在，还存在与证券发行相关的全球性问题。人们已经认识到这些问题，并且已经实施了一些解决方案；然而，都不尽如人意。一种方法是通过因特网进行证券的直接公开发行。在美国已经通过因特网进行了超过200次直接公开发行。它们普遍较少涉及承销商的参与，而是由发行人直接向公众发行证券。当然，此系统不提供任何实际的具体定价机制。其它的新证券发行方法包括因特网选择，譬如，著名的首次公开发行的荷兰竞卖(Dutchauction)。在这种情况下，多数的定价和分配决定不再由发行人和/或承销商来决定。投资者表达他们的关注程度以及价格底限，而发行价格被设置在可以将所有将发行的股票售完的最高价位(即，“净价(clearningprice)”)。任何出价人都可能出价竞买其想要的那么多的股票。实际发行价格固定在关于所述出价的投资组合所能够净兑(售出)的所有股票的最高价格。分配有时候包括减少发行给每个出价人的股票数量，这可能是基于比例的。荷兰竞卖有一些缺陷。首先，缺乏透明和反馈，这在于，出价人是“盲”出价，并且通常不能确定其它出价人正在给出的价格。结果，除了可能是非正式的，很少或者没有信息反馈回出价人。由于缺少反馈，荷兰竞卖也出现出价偏低的问题。由于公司的投资银行家能够操纵发行的股票数量并从而操纵价格，他们通常仍然根据其决定设置最终发行价格。出价的不确定性，以及缺少相符的估价方法和相关定价信息，构成了确定合适的首次价格的不充分的方法，从而，最小化了荷兰竞卖的吸引力，至少在美国股本市场上是如此。另一种已经被使用的方法是完全通过电子邮件的新股发行，其中发行人采用附条件要约以购买股票，而无需将其视为美国SEC(证券交易委员会)规则下的生效前销售(pre-effectivesale)。在这种情况下，发行人在因特网上张贴招股说明书之后，发布电子邮件通知。出价人被允许在开户之后对股票出价。然后，在与股票发行相关的有价证券申请上市登记表实际生效之前，发送电子邮件通知以请求再次确认买入的出价，而无需实际的买入承诺(commitment)。于是，在该发行的有价证券申请上市登记表生效之后，向每个出价人发送电子邮件通知，说明证券出售即将定价，如果不立即撤回，出价将被绑定。再者，此方法没有包括向出价人提供出价信息的特殊规定。在债券市场上已经使用了类似的选择；例如，公共机构发行的市政债券。这些主要由数字上的竞价构成。通常，出价人不能看到所有出价，仅可见到最新的最佳价格(即，最低收益率)。然而，除了美国国库券的竞价之外，用于其它类型的债务证券的竞价系统相对比较鲜见。
技术实现思路
当前的薄记系统中显然存在大量的缺点和权利滥用行为，而已有的电子竞价类型的系统不能解决所有这些问题。本专利技术人认为当前方法的首要问题在于向证券或其它项目的预期购买人提供了不充分的信息。这在将要出售的项目没有明确的价格或价值时尤其是个问题，所述项目例如，新发行证券，尤其是股票，而且，并不限于这些。通常，当前的方法都不能提供很多关于其他出价人和他们的出价的有用信息，也不能向给定出价人提供其得到分额的可能性的反馈。例如，在荷兰竞卖中，信息从出价人向发行人/承销商单向流动。因此，本系统致力于向出价人回馈信息，使他们可根据其它出价来作出或者调整他们的出价，从而得到对于相关市场(即，其它出价人)如何认为正在出售的证券或其它项目的价值的感觉。因而，可随时间响应于其它出价人作出的出价而改变其出价。这种竞争性的、透明的、动态的、并且交互的闭环出价系统使得出价人能够在发行实际结束之前，即，实际发行之前得出证券或其它项目的真实市场价值。本系统(此后称为系统)及其相关方法具有弹性，从而可以以不同实施例来实现，这可以适应于任何给定的法律和/或规章规定的交易场所和/或用于非基本文档来自技高网...

【技术保护点】

【技术特征摘要】
【国外来华专利技术】2004.3.5 US 60/550,9631.一种用于发行多个单元的使用计算机的系统，其包括：数据库，用于保存多个购买所述单元的意向表示，每个意向表示包括对在一个或多个价位的单元数量的请求；其中：(a)所述数据库适于设定所述一个或多个价位，所述一个或多个价位被确定为在所述数据库中保存的多个意向表示的函数；所述函数为以接受的意向表示求平均值，或调整所述平均值获得的值；(b)所述数据库适于有效连接到多个参与者模块，每个参与者模块适于从多个预期买方的相应一个接受所述意向表示，所述参与者模块适于由预期买方输入至少一个意向表示，所输入的至少一个意向表示被保存在所述数据库中，并且每个参与者模块适于显示所述多个意向表示以及所述一个或多个价位；(c)所述数据库适于向所述参与者模块提供接受的意向表示以及所述一个或多个价位，以显示给所述多个预期买方；以及(d)所述数据库适于在刷新过程中以间隔时间重新计算并设定所述数据库中保存的所述多个意向表示和所述一个或多个价位，以通过所述参与者模块重新显示；其还具有，万维网服务模块通过服务和连接器注册来处理去往和来自主机系统的进程和数据传输；出价流数据库模块处理所有用于建立和管理出价流的主进程；注册模块存储并管理所有系统，以及操作所需要的与具体参与者、具体出价流以及具体发行方集团/卖方相关的信息；交易数据库模块使得所述系统可以根据其满足的适用性要求管理多个出价流和屏幕参与者访问请求；预约权计算器模块，其与参与者交互，根据所述参与者的投资/购买策略，为在某价格/收益率和数量组合处进行分配计算一个或多个预约请求；事件监视器模块监视出价流建立行为，以使得系统用户和应用程序能够配置基于规则的“触发”或基于超出特定阈值的度量所分布的通知以及消息引擎模块用来配置并操作系统内的消息服务，以及去往和来自所述系统的消息服务；所述表示包括基于博弈论情形的结果的表示；其中所述出价流以水平地和/或垂直地组织的图形表示，以矩形表示各代表出价流的预约权，矩形场边沿着图形的水平轴表示预约的出价块单元的数量，沿着纵轴显示价格或收益率；所述参与者模块包括参与者与系统交互，系统访问、进行预约权请求、配置参与者显示以及其它偏好、查看预约权请求和覆盖所必需的特征，其通过万维网浏览器利用标准软件技术实现，其通过因特网网络协议和安全性协议连接到主机系统；所述系统还包括适用性模块，发行方集团的成员使用所述适用性模块进入和管理参与者帐户数据并设置帐户限制，以及配置具体参与者的系统使用，此信息存储在注册模块中，通过万维网浏览器利用标准软件技术实现，通过因特网网络协议和安全性连接到主机系统；系统还包括超额认购引擎，该引擎用于监视和帮助所述出价流数据库，当需求超出供给的情况下，管理超额分配缓存，承认超出总单元分配的新请求，取消通常是在出价流的最低价格/收益率点的较早接受和预约的预约权；系统还包括覆盖引擎，所述覆盖引擎监视出价流的建立，并计算标准视觉信息模板，所述模板可以放置在出价流的图形表示上，或者在别处加入需求显示；所述覆盖引擎处理来自系统用户的特别查询，以计算与具体参与者相关的覆盖或者包含设计和/或仿真的覆盖。2.根据权利要求1的使用计算机的系统，还包括超额认购引擎，其连接到所述数据库，并适于在所述数据库中保存的所接受的多个意向表示超出特定水平时取消接受的意向表示。3.根据权利要求2的使用计算机的系统，其中所述数据库适于使用有效连接到所述数据库的web服务模块在所述参与者模块处刷新对接受的意向表示的显示。4.根据权利要求2或3的使用计算机的系统，其中消息模块有效连接到所述数据库，以向所述参与者模块传送表明取消的消息，从而向被删除的意向表示的预期买方显示所述取消。5.一种用于预约多个单元的使用计算机的系统，其包括：参与者模块，有效连接到数据库，所述数据库用于保存多个购买所述单元的意向表示，每个意向表示包括对在一个或多个价位的单元数量的请求，所述数据库适于设定所述一个或多个价位，所述一个或多个价位被确定为在所述数据库中保存的多个意向表示的函数；所述函数为以接受的意向表示求平均值，或调整所述平均值获得的值；其中：(a)所述参与者模块适于从多个预期买方的相应一个接受所述意向表示，所述参与者模块适于由预期买方输入至少一个意向表示，所输入的至少一个意向表示被保存在所述数据库中；(b)所述参与者模块适于从所述数据库接收所接受的意向表示和所述一个或多个价位，以显示给所述预期买方；(c)所述参与者模块适于显示所述多个意向表示和所述一个或多个价位；以及(d)所述参与者模块适于在重新计算并设定所述多个意向表示和价位以进行显示的刷新过程中，以间隔时间从所述数据库接收并显示经重新计算的多个意向表示和一个或多个价位，其还具有，万维网服务模块通过服务和连接器注册来处理去往和来自主机系统的进程和数据传输；出价流数据库模块处理所有用于建立和管理出价流的主进程；注册模块存储并管理所有系统，以及操作所需要的与具体参与者、具体出价流以及具体发行方集团/卖方相关的信息；交易数据库模块使得所述系统可以根据其满足的适用性要求管理多个出价流和屏幕参与者访问请求；预约权计算器模块，其与参与者交互，根据所述参与者的投资/购买策略，为在某价格/收益率和数量组合处进行分配计算一个或多个预约请求；事件监视器模块监视出价流建立行为，以使得系统用户和应用程序能够配置基于规则的“触发”或基于超出特定阈值的度量所分布的通知以及消息引擎模块用来配置并操作系统内的消息服务，以及去往...

【专利技术属性】
技术研发人员：N·凯莱布·阿韦里，
申请(专利权)人：N·凯莱布·阿韦里，
类型：发明
国别省市：