使用基于会计数据的指数创建资产组合制造技术

本发明专利技术涉及一种基于会计数据建立指数的系统、方法及计算机程序产品，以及基于该指数的金融产品的投资组合，其中该投资组合是按照会计数据加权，被动式投资系统可根据建立各种测量的指数，该指数可用测量来建立而非市值权数、价格权数或等权数，非金融测量也可用来建立指数，以建立被动式投资系统。此外，金融非市值测量的组合连同非金融测量也可以用来建立被动式投资系统，该指数一旦建立，即可用来做投资组合购买证券的基础，特别是排除广泛使用的资本指数及价格加权指数，其中证券的价格以实质的方式分摊在指数或投资组合，及等量权数加权指数中的证券的权数的计算中，与常用的资本加权及价格加权相比较，评估中性指数可避免过度曝光而高估证券及曝光不足而低估证券。

【技术实现步骤摘要】
【国外来华专利技术】
本专利技术涉及一种证券投资，尤其是指构建和使用指数和基于指数的投资组合°
技术介绍
通常有几种类证券组合管理方法 一种是传统的积极管理法，这类方法选 择组合内证券的方法分别基于经济，财务，信用，和/或业务分析；技术趋势; 周期模式等。另一种是传统的被动管理法，也叫指数法，该被动管理法乃是 复制组成指数的那些证券。在被动管理的投资组合中的各证券通常采用市值 加权或等量加权。还一种是折衷的传统证券组合管理方法，称为增强指数法， 虽然也包含偏离指数法的主动管理法，但该投资组合的特征，业绩和持股乃 由指数的特征，业绩和持股决定，。本专利技术与被动管理法和增强指数法的投资組合管理有关。证券市场指数的 目的是反映出整个市场或市场板块的业绩。基于指数的被动投资组合也反映 出整个市场或市场板块的业绩。通常，在被动投资组合中持有指数中的每一 种证券，有时人们运用统计模型来创建一种投资組合，其复制指数的曲线图 (总体特征)，风险特征，业绩特征和证券加权，但不用实际持有指数内包 含的每一种证券(例如基于威尔逊5000证券指数和莱曼兄弟综合证券指数的 投资组合)。有时人们用统计模型创建指数本身，使它的曲线图(总体特征)， 风险特征，业绩特征和证券加权与一整类证券相同。(莱曼兄弟综合证券指 数就是这种做法的实施例。)指数往往包含所定义市场或市场板块的所有证券。大部分情况下，指数可 按某一证券的市值在包含的所有证券市值中所占的比例而纳入该证券。除市 值加权法外，另两种常用的方法是所含证券的等量加权(权重)法(例如 包括价值线指数或标准普尔500等量权重股票指数，该指数包含了标准普尔 内的所有股票；在每年的指定日期赋予每支股票相同的权重)和股价加权法， 股价加权法只是将所有股价简单加总并除以某个简单的除数(例如道琼斯 工业评价指数)。传统的被动投资组合都是采用市值加权法、等量加权法和 股价加权法中的一种指数加权而构建的。最常用的股票市场指数所构建的方法是基于样本公司的相对股价(如道 琼斯工业评价指数)，或者基于样本公司的相对市值(如标准普尔500指数 或FTSE100指数)。这两种类型的指数构建的本质上意味着如果一家公司的股价或市值相对于它的同类型公司的股价或市值有所增长，那么该公司应12在指数内占有较大的权重。相反，如果一家公司的股价或市值相对指数内其 他公司有所下降，那么该公司应在指数内占较小的权重。这样可造成一种局 面，该指数、指数基金、或希望自己的基金能紧密跟踪指数的投资者都被迫 使股价或市值已上升的公司具有较高权重，而股价或市值下降的公司具有较 低的权重。被动投资的优势包括维护投资组合的交易成本低廉，因为只有在指数重 建(经常一年一次)时才用到；低廉的投资组合管理成本，因为不需要对单 个证券进行分析；投资组合不会由于单个证券选择上的失误，相对于指数所 反映的市场或市场板块而遭受亏损。被动投资组合使用市值加权法的优势包括指数(以及基于指数的投资组 合)在所含证券市场价格变动时仍持续保持"平衡"，而且投资组合的业绩 参与(即反映)了指数包含的市场或市场板块的业绩。使用市值加权法的被动指数的劣势在于，任何价值低的证券在指数和相关 投资组合内的权重也被低估，而价值高的证券的权重也被高估。而且，采用 市值加权法的投资组合也追随了每一次市场(或板块)的泡沫和每一次崩盘。 最后， 一般来说，投资组合的证券选择所根据的标准不是反映较佳增值机会， 而是市场或市场板块整体业绩更好的增值预期。最常用的股票市场指数都是基于样本公司的相对股价(如道琼斯工业评价 指数)，或者基于样本公司的相对市值(如标准普尔500指数或FTSE100指 数)构建的。这两种类型的指数的构建本质上意味着如果一家公司的股价 或市值相对于同类型公司有所增长，那么该公司应在指数内占较大的权重。 相反，如果一家公司的股价或市值相对指数内其他公司有所下降，那么该公 司应在指数内占较小的权重。这样造成一种局面，指数、指数基金、或希望 自己的基金能紧密跟踪指数的投资者都被迫使增加股价或市值已上升的公司 的权重，而减少股价或市值已下降的公司的权重。由于基于股价或市值的指数有效地迫使所有意图跟踪指数的基金在股价 上涨时增持，在股价下跌时减持，因而助长了投资者的"羊群"(herding) 效应。这引起不必要的波动，并不利于大多数投资者的利益。这还会引起投 资回报蒙受被迫不断增持股价上涨的股票和减持股价下跌的股票引起的损 失。市场价值加权指数("市值加权指数")在当今拥有约2万亿美元投资额 的投资行业占主导地位。不幸的是，市值加权指数有个固有缺陷，它高估了 价值偏高的股票的权重，而低估了价值偏低的股票的权重。这导致市值加权 指数的业绩低于没有该缺陷的指数。另外，市值加权指数易受投机泡沫和情 绪性疲软市场的冲击，前者反常地拉高股价，后者反常地拉低股价。投资理论界的实证结论己充分地确定资本(市值)加权并不是平均方差为最佳。得出这个结论的原因，是因为基于市场价格(包括市值)的加权计划100% 地高估了价值偏高的股票的权重，且100%低估了价值偏低的股票的权重。无 论在数学上和实践上都证明，市值加权法固有的这种权重高估和低估问题，导致在美国市场上的投资回报每年减少200个基点，在国际市场上的投资回 报每年减少超过200个基点。该现象的一个实施例是1997-2000年的近期股票市场泡沫，举例来说，当 因特网网络服务供应商思科占标准普尔500指数的5%。在2000年股价最高 点，思科的每股交易价格为70美元。从2000年3月起，思科的股价降为最 高点的约12%，拉低了包含5%思科股票的标准普尔500指数的业绩。虽然很难或不可能了解公司的真实公平价值，但人们己经知道如果指数 内公司的权重由市值决定，那么价值被高估的公司在指数内的权重也被高估， 相反，价值被低估的公司在指数内的权重也被低估。在过去40年里，有超过10年的时间，标准普尔500指数内市值最大的股 票将指数内平均股价的业绩平均拉低了 40%，随后10年内，市场前10大股 票将平均股价的业绩平均拉低了 26%。然而，尽管前IO大股票拉低了指数的 平均股价，市值加权指数仍继续将20-30%的指数值交给市值前IO大股票， 因为指数使用市值选择股票并进行赋权，这本质上会高估价值被高估的股票 权重，低估价值被低估的股票的权重。等量权重法是代替巿值权重法的另一种常用方法，但也有其自身的缺陷。 等量权重法的一个重要问题在于其股票集合与市值加权指数的股票集合相 同。比如，标准普尔等量加权指数只是对标准普尔500指数内的股票重新加 权，因而保留了市值加权指数的内在偏颇。等量权重法的其他问题还包括高转手率和伴随的高成本。等量权重法包含 了小盘流通性差的股票，其持有比例必须与更大盘、流通性更好的股票相同。 这些小盘股必须与大盘股一样频繁交易，但是由于流通性较差，它们的交易 费用也更高。因此，需要一种能克服传统解决方案的缺陷的对基于指数的投资组合中的 投资品进行赋权的改进方法。
技术实现思路
本专利技术的具体实施例披露了构建指数和/或对投资组合加权的系统、方法和 计算机程序产品。本专利技术的实施例使用基于会计数据的指数化方法，即对公司规模的会计数 据衡量方法，而不是本文档来自技高网...

【技术保护点】
一种构建金融产品组合的方法，其特征是，购买一组模仿金融产品组合来获取和／或创建一个模仿的投资组合，上述模仿金融产品组合的业绩实质上反映出基于会计数据指数的金融产品组合的业绩，而不必复制整个基于会计数据指数的金融产品组合。

【技术特征摘要】
【国外来华专利技术】...

【专利技术属性】
技术研发人员：保罗C伍德，罗伯特D亚诺特，
申请(专利权)人：研究关系企业有限责任公司，
类型：发明
国别省市：US[美国]