一种基于主成分分析法和Q聚类分析的科创板拟上市企业估值模型制造技术

本发明专利技术公开了一种基于主成分分析法和Q聚类分析的科创板拟上市企业估值模型，对问题建模提出合理假设及符号说明；选择2018年中国A股市场和美国NASDAQ市场的市销率作为评价标准，使用加权平均法对两国股市的市销率进行了比较和分析。得到两个市场的估值溢价或折价水平。得出的数据进行标准化处理，建立主成分分析模型。比较出中国A股和美国NASDAQ市场的差异。使用MATLAB程序得到各项指标的预测值。构造估值指标关系式，再运用待定系数法求得估值指标。计算出平均市销率，得出中国A股市场的估值水平，本发明专利技术预测出我国首批科创板企业上市后的估值水平。

【技术实现步骤摘要】
一种基于主成分分析法和Q聚类分析的科创板拟上市企业估值模型
本专利技术属于对科创板拟上市企业进行估值的模型，具体的说是一种基于主成分分析法和Q聚类分析的科创板拟上市企业估值模型。
技术介绍
科创板于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立，是独立于现有主板市场的新设板块。设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措，科创板将补充我国成长型科技创新企业融资短板，有望成为中国版纳斯达克(NASDAQ)。科创板企业如何估值对于投资者来说至关重要。传统企业上市后估值通常采用市盈率法，对于科创板企业上市后估值方法可以考虑采用市销率法(科创板对企业盈利不做要求，暂未盈利的企业采用市销率法较为合理)。由于是新型板块，估值可参照美国同类型市场NASDAQ上市公司的平均市销率，但由于国内市场与美国市场上市的企业盈利能力不同以及投资者结构不同，造成基本面与流动性均存在较大差异，从而导致中国与美国的股票市场估值水平存在估值溢价或折价。众多学者对科创板上市及估值问题进行了研究。吴秀波对科创板热进行了冷思考，指出迄今为止,全球为高成长的科技企业设立的资本市场只有纳斯达克(NASDAQ)成功,科创板能独善其身存在加大困难，注册制在A股市场曾经阻力巨大,而在科创板却迎来实施的"窗口期",会影响A股市场的存量资金。科创板大大放宽科技企业上市的条件,颠覆对A股市场的传统认知,相关的监管能跟得上吗？科创板不能走初期爆炒、最后一地鸡毛的老路。肖玉航提出科创板市场的投资须理性看待，投资者须密切研究公司财报、估值与同行业企业对比的基本面,理性看待这一资本市场周期的变化,防范盲目投资风险,理性投资。科创板推出的步伐正在加快,而其作为多层次市场的组成部分,其未来的发展面临机会的同时,其投资风险也不言而喻。研究认为,未来科创板的投资必须敬畏市场、尊重规律、遵循规律,理性看待。陈洁指出科创板注册制的推出是我国资本市场证券法治的重大变革。科创板实施注册制的总体思路是以市场化为导向,以信息披露为中心,以中介机构把关为基础,着力减少发行审核领域的行政干预,积极发挥市场在资源配置中的决定性作用。并基于资本市场政府和市场关系的视角,从注册审核、信息披露、中介机构归位尽责、退市制度等几方面探讨科创板与注册制衔接的核心机制与实施路径,并针对科创板实施注册制的发行欺诈风险,从先行赔付制度的构建、投资者赔偿基金的功能转型、加重虚假陈述的责任力度等方面提出切实可行、科学有效的风险防范举措。苏培科指出要避免科创板成为“放大筹码倍数的赌场”,监管体制和市场基础制度完善才是重中之重。科创板要避免同质化,尤其要避免主板化。谭春枝等人对科创板的价值意义进行了研究。指出科创板的设立对扶持科创企业发展、服务实体经济和推动科技创新驱动战略实施有重要的意义。鉴于科创板市场的服务对象及所实行的注册制对股票的发行、交易及退市等相关制度有更高的要求,科创板市场可能存在诸多风险。从科创板、上市公司、投资者、监管以及不同股票市场风险联动等层面对科创板市场可能存在的风险进行系统分析,在借鉴国际股票市场经验并结合我国实际的基础上,从完善相关法律法规、建立健全相关制度、适时设置合理的投资者门槛、培养理性投资者以及加强对保荐机构的监管等方面提出风险防范措施。林蔓指出科创板提高风险偏好，对标企业享估值外溢。科创板主要以高科技公司为上市对象,科技股估值本来就高,再加上上市初期的估值溢价,科创板的整体估值显著高于主板。目前已经定价的13家科创板公司,市盈率区间为32-150倍,中值约为60倍。张陆洋,钱瑞梅对科创企业估值难点进行了思考。分别从科创企业创新创业的四个维度、四个阶段、行业领域及其耦合关系,论证了其估值的复杂性；从私募投资的视角,分析了现有估值方法的局限性；从科创企业创新创业创造经济价值的三大机制的角度,阐述了其估值需要依据其创造经济价值的机制的重要性。因此,从投资的视角进行估值,不论科创企业创新创业的复杂性如何,必须以成本回收为投资基础,以创造经济收益的时间长短为投资周期,控制不确定性风险为投资底线原则,以创造更大的预期收益为投资最终目标,同时还要实现一定的投资速度。通过专家组研究、数据平台构建和深入学习与实践等方面的建议,希望能够有效突破科创企业估值难问题。陈庆锋探讨了科创企业股权融资中估值调整的。科技企业股权融资过程中需要进行股权估值,并根据企业的实际情况进行估值调整,在这个过程中需要从多个方面进行考量。从初创期的企业股权融资阶段进行阐述,进而就估值调整、估值调整方式、对赌方式及对赌协议的补充条款进行探讨,以期为科技创新企业股权融资提供参考与借鉴。于丽娜提出基于多元线性回归与时间序列模型的科创板拟上市企业估值模型。上海证券交易所开始受理科创板企业的上市发行申请,科创板企业如何估值对于投资者来说至关重要。
技术实现思路
针对现有技术中存在的问题，充分利用主成分分析和Q聚类算法的定量及定性数据综合分析能力，提出一种基于主成分分析法和Q聚类分析的科创板拟上市企业估值模型，目的在于有效利用上市企业估值评价指标的各种数据，基于数据间的相关关系建立评价模型，同时确定各个指标对公共因子的贡献，该专利技术计算过程简便结果明确，便于对科创板上市企业估值进行准确科学的判定，并对如何快速进行科创板企业投资作有效分析。本专利技术的目的通过以下技术方案实现。一种基于主成分分析法和Q聚类分析的科创板拟上市企业估值模型，按如下步骤进行：步骤1：建模基本假设及模型符号说明步骤1.1模型假设建立适当的假设有利于模型准确有效的描述科创板拟上市企业估值情况；(1)大量数据符合平均分布的统计规律，能反映整体的估值水平；(2)估值水平仅受基本面指标和流动性指标的影响，其它因素不影响其结果；(3)所有统计的数据真实可信且抽样样本能够反映整体的特征；步骤1.2建模符号说明为了建模的需要，对相关符号进行说明，如下表所示：w：代表中国A股市场的总股本；s：表示美国NASDAQ市场的总股本；表示平均市销率；代表中国A股市场的平均市销率；表示美国NASDAQ市场的平均市销率；αi(i＝1,2,…,n)：第i个企业的市销率；wi(i＝1,2,…,n)：第i个企业的年成交量(股)；x1…x6分别表示营业收入、归母净利润、净资产收益率、单只股票交易量、单只股票平均换手率、单只股票交易金额；n表示2009、2010…2018年；第i年x1,x2,x3,…x10的取值分别记作[ai1,ai2,…ai10]；步骤2：基于平均市销率评估2018年中国A股市场与美国NASDAQ市场的估值水平选取平均市销率作为估值水平，测算2018年中国A股市场与美国NASDAQ市场的估值水平，并计算出这两个市场的估值溢价或折价水平；结合2018年中国A股市场与美国NASDAQ市场的市销率和总股本计算平均市销率用来作为估值水平，在计算的过程中，可以得到中国A股市本文档来自技高网...

【技术保护点】
1.一种基于主成分分析法和Q聚类分析的科创板拟上市企业估值模型，其特征按如下步骤进行：/n步骤1：建模基本假设及模型符号说明/n步骤1.1模型假设建立/n适当的假设有利于模型准确有效的描述科创板拟上市企业估值情况；/n(1)大量数据符合平均分布的统计规律，能反映整体的估值水平；/n(2)估值水平仅受基本面指标和流动性指标的影响，其它因素不影响其结果；/n(3)所有统计的数据真实可信且抽样样本能够反映整体的特征；/n步骤1.2建模符号说明/n为了建模的需要，对相关符号进行说明，如下表所示：/nw：代表中国A股市场的总股本；/ns：表示美国NASDAQ市场的总股本；/n

【技术特征摘要】
1.一种基于主成分分析法和Q聚类分析的科创板拟上市企业估值模型，其特征按如下步骤进行：
步骤1：建模基本假设及模型符号说明
步骤1.1模型假设建立
适当的假设有利于模型准确有效的描述科创板拟上市企业估值情况；
(1)大量数据符合平均分布的统计规律，能反映整体的估值水平；
(2)估值水平仅受基本面指标和流动性指标的影响，其它因素不影响其结果；
(3)所有统计的数据真实可信且抽样样本能够反映整体的特征；
步骤1.2建模符号说明
为了建模的需要，对相关符号进行说明，如下表所示：
w：代表中国A股市场的总股本；
s：表示美国NASDAQ市场的总股本；

表示平均市销率；

代表中国A股市场的平均市销率；

表示美国NASDAQ市场的平均市销率；
αi(i＝1,2,…,n)：第i个企业的市销率；
wi(i＝1,2,…,n)：第i个企业的年成交量(股)；
x1…x6分别表示营业收入、归母净利润、净资产收益率、单只股票交易量、单只股票平均换手率、单只股票交易金额；
n表示2009、2010…2018年；
第i年x1,x2,x3,…x10的取值分别记作[ai1,ai2,…ai10]；
步骤2：基于平均市销率评估2018年中国A股市场与美国NASDAQ市场的估值水平
选取平均市销率作为估值水平，测算2018年中国A股市场与美国NASDAQ市场的估值水平，并计算出这两个市场的估值溢价或折价水平；
结合2018年中国A股市场与美国NASDAQ市场的市销率和总股本计算平均市销率用来作为估值水平，在计算的过程中，可以得到中国A股市场和美国NASDAQ市场的估值水平，通过平均市销率来比较两个市场的估值水平，并判断出中国A股市场和美国NASDAQ市场在总市场下的估值溢价或折价水平；
根据网络数据求出平均市销率，用于衡量2018年中国A股市场和美国NASDAQ市场的估值水平，同时计算两个市场的估值溢价或者折价水平；
(一)首先使用加权平均法计算平均市销率
其公式如(1)所示：



①得到总平均市销率为：



②得到2018年中国A股市场的估值水平



③得到美国NASDAQ市场的估值水平



(二)其次由第一步数据可以知道2018年中国A股市场和美国NASDAQ市场的估值水平：
因为3.69＜6.52，所以得到2018年中国A股市场的估值水平较低；因为28.14＞6.52，所以得到2018年美国NASDAQ市场的估值水平较高；
(三)通过这两个市场的估值水平计算出估值溢价或折价水平，公式如(2)所示：



中国A股市场的折价水平为：



美国NASDAQ市场的估值溢价为：



步骤3：中国A股市场的估值指标与美国NASDAQ市场的估值指标定量分析
对中国A股市场的估值指标与基本面指标、流动性指标之间的关系进行定量分析，同时对美国NASDAQ市场的估值指标与基本面指标、流动性指标之间的关系进行定量分析，并比较差异；其中，基本面指标包括年度营业收入、年度归母净利润、年度净资产收益率等；流动性指标包括年度单只股票交易量、年度单只股票交易金额、年度单只股票平均换手率等；
根据网络提供数据，计算出基本面指标、流动性指标中年度营业收入、年度归母净利润、年度净资产收益、年度单只股票交易量、年度单只股票交易金额和年度单只股票平均换手率的均值，由于影响的指标较多，所以需要筛选出影响估值指标较大的因素，由此考虑运用主成分分析法求解出贡献率作为权重；
基于主成分分析法的估值指标定量分析
根据网络提供数据，计算出基本面指标、流动性指标中年度营业收入、年度归母净利润、年度净资产收益、年度单只股票交易量、年度单只股票交易金额和年度单只股票平均换手率的均值，考虑到影响的指标较多，所以需要筛选出影响估值指标较大的因素，由此想到运用主成分分析法求解出贡献率作为权重；
运用主成分分析法步骤如下：
(1)首先分别将第i年x1,x2…x10的取值[ai1,ai2,…ai10]，构造出矩阵A＝(aij)10×6；
(2)然后对原始数据进行求平均值处理；
(3)其次对上表中的数据再进行标准化处理，将各指标值aij转换成标准化指标得到
注：即μj，sj为第j个指标的样本均值和样本的标准差；
相对应的，称



为标准化指标变量；
(4)接着计算相关系数矩阵R；相关系数矩阵R＝(rij)6×6，得到
注：r11＝1；rij＝rji，rij为第i个指标和第j个指标的相关系数；
(5)计算特征值和特征向量；计算相关系数矩阵R的特征值λ1≥λ2≥…≥λ6≥0，和对应的标准化特征向量c1,c2,…,c6；
其中，cj＝[c1j,c2j,…,c6j]T，由特征向量组成6个新的指标变量






…



注：y1为第一主成分；y2为第二主成分；…；y6为第六主成分；
(6)选择p(p≤6)个主成分，计算综合评价值；
i.计算特征值λj的信息贡献率和累积贡献率；称



为主成分yj的信息贡献率，称



为主成分y1,y2…yp的累积贡献率；当μp接近于1时，就选择前p个指标变量作为主成分代替原始6个指标变量，对这p个主成分进行综合分析；
ii.计算综合得分：



注：bj是第j个主成分的信息贡献率；
利用MATLAB软件求得的相关系矩阵的前六个特征根及贡献率；前三个特征根的累计贡献率就达到96％以上，此时主成分效果很好，于是就选取这三个主成分进行综合评价这三个主成分的特征根对应的特征向量：
由此得到三个主成分分别为：

【专利技术属性】
技术研发人员：文传军，夏红卫，卢杰，舒继增，裴昌富，
申请(专利权)人：常州工学院，
类型：发明
国别省市：江苏;32